負(fù)債經(jīng)營(yíng)是什么？

摘 要

在經(jīng)濟(jì)全球化的環(huán)境下，中國(guó)企業(yè)面臨著前所未有的競(jìng)爭(zhēng)壓力，特別是中小企業(yè)資金有限直接關(guān)系到經(jīng)營(yíng)能力，許多中小企業(yè)在社會(huì)融資條件有限的情況下選擇負(fù)債經(jīng)營(yíng)。負(fù)債業(yè)務(wù)的優(yōu)缺點(diǎn)非常明顯。優(yōu)點(diǎn)是可以給企業(yè)帶來一定的杠桿效益，盤活資金，擴(kuò)大生產(chǎn)銷售，實(shí)現(xiàn)盈利；另外，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不好，負(fù)債業(yè)務(wù)的杠桿效應(yīng)會(huì)導(dǎo)致公司陷入資金鏈的惡循環(huán)。近年來，國(guó)家層面規(guī)定了“結(jié)構(gòu)性去杠桿化”。對(duì)于負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，要靈活調(diào)整適度的債務(wù)規(guī)模，做好債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控控制。本文從“公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)效益評(píng)估”問題出發(fā)，希望能為我國(guó)中小企業(yè)提供一條新的風(fēng)險(xiǎn)防控途徑。

關(guān)鍵字：債務(wù)經(jīng)營(yíng)，債務(wù)規(guī)模，風(fēng)險(xiǎn)控制，

第1章 序言

特別是在初期階段，中小企業(yè)因需要大量采購(gòu)而發(fā)生的應(yīng)付規(guī)模巨大，投入使用貸款是最直接、最快捷的方式。現(xiàn)在我國(guó)公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)狀況比較普遍，根據(jù)同花順財(cái)經(jīng)的信息，2024年金融業(yè)負(fù)債率最高，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)92.53%。在這種情況下，公司在經(jīng)營(yíng)過程中的任何一個(gè)環(huán)節(jié)，無論是購(gòu)買、銷售還是售后，都會(huì)直接導(dǎo)致資金短缺，進(jìn)而導(dǎo)致公司陷入絕境。因此，債務(wù)經(jīng)營(yíng)企業(yè)必須嚴(yán)格建立科學(xué)的財(cái)務(wù)管理體系，牢牢把握債務(wù)經(jīng)營(yíng)的“大小”，控制債務(wù)結(jié)構(gòu)，最大限度地防止債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來的負(fù)面影響，最終促進(jìn)企業(yè)的快速發(fā)展。

第2章 公司債務(wù)經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)述

本文根據(jù)知網(wǎng)和圖書館出版物信息庫(kù)收集“公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)”相關(guān)文獻(xiàn)，為本文奠定理論依據(jù)。

2.1負(fù)債經(jīng)營(yíng)的一般認(rèn)識(shí)

債務(wù)管理是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中資金短缺的商業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，根據(jù)社會(huì)融資、貸款等形式籌集資金，以滿足購(gòu)買、生產(chǎn)、銷售、售后階段對(duì)資金的需求，維持正常經(jīng)營(yíng)。

2.2 債務(wù)經(jīng)營(yíng)的基本含義

首先，從負(fù)債管理的概念來分析實(shí)際含義，因?yàn)閭鶆?wù)管理的核心是通過銀行結(jié)算、商業(yè)信用或商業(yè)租賃等方式獲得現(xiàn)金、實(shí)物資產(chǎn)和股份。用于維持企業(yè)運(yùn)營(yíng)，所以真正意義上可以定義為負(fù)債管理。

其次，廣義上的債務(wù)經(jīng)營(yíng)不能僅限于一年以上的債務(wù)項(xiàng)目，還應(yīng)包括一年以內(nèi)的各種債務(wù)方式。

債務(wù)經(jīng)營(yíng)企業(yè)現(xiàn)狀2.3

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)意識(shí)也得到了提升。在傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代財(cái)務(wù)管理模式下，企業(yè)對(duì)借款持謹(jǐn)慎態(tài)度，有時(shí)會(huì)錯(cuò)過發(fā)展機(jī)會(huì)。如今，負(fù)債管理在中國(guó)企業(yè)中很常見，尤其是金融、鋼鐵企業(yè)、房地產(chǎn)企業(yè)、醫(yī)院和高校。改革開放以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了快速發(fā)展，這也給國(guó)內(nèi)企業(yè)的發(fā)展帶來了巨大的空間，關(guān)于債務(wù)經(jīng)營(yíng)的使用和效果。但是許多企業(yè)內(nèi)部資金有限，因此選擇負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)策。許多企業(yè)逐步采用負(fù)債經(jīng)營(yíng)的形式進(jìn)行融資。選擇債務(wù)運(yùn)營(yíng)有很多好處，但是企業(yè)在債務(wù)運(yùn)營(yíng)過程中存在一些問題，比如債務(wù)率高，債務(wù)額度估算不清楚，債務(wù)額度的應(yīng)用機(jī)會(huì)和公司的運(yùn)營(yíng)結(jié)構(gòu)不合理。

第3章 負(fù)債業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)

3.1 維護(hù)企業(yè)控制權(quán)

借貸方式與發(fā)行新股相比，可以避免公司失去控制權(quán)。因?yàn)樾鹿傻陌l(fā)行，企業(yè)管理者的控制權(quán)就會(huì)減少，資產(chǎn)就會(huì)被稀釋。負(fù)債業(yè)務(wù)只需償還利息即可，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)得當(dāng)，即使是支付利息也是指公司的控制權(quán)。

3.2 填補(bǔ)企業(yè)資金短缺，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)水平和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力

企業(yè)要想發(fā)展和擴(kuò)大市場(chǎng)份額，就必須獲得足夠的資金進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)、銷售渠道拓展和宣傳。公司的資金規(guī)模直接關(guān)系到競(jìng)爭(zhēng)力。債務(wù)方式可以在短時(shí)間內(nèi)提高企業(yè)的資本實(shí)力，填補(bǔ)企業(yè)資金短缺，實(shí)現(xiàn)自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的目標(biāo)。

3.3 充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，提高企業(yè)資本回報(bào)

當(dāng)公司的投資毛利率超過負(fù)債利率時(shí)。企業(yè)在債務(wù)經(jīng)營(yíng)中，要支付的利息是比較固定的。當(dāng)息稅前利潤(rùn)增加時(shí)，這意味著企業(yè)在息稅前需要承擔(dān)利息， 相當(dāng)于有所下降，企業(yè)可以獲得更多的利潤(rùn)。因此，借助負(fù)債經(jīng)營(yíng)，提高企業(yè)自身利益，是參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的重要手段。

3.4降低資本成本，獲得避稅收益

債務(wù)經(jīng)營(yíng)一般是企業(yè)必須的。 按時(shí)支付利息的，按照目前會(huì)計(jì)制度的有關(guān)規(guī)定，債務(wù)利息是稅前支付的。在同等利潤(rùn)條件下，債務(wù)管理可以減輕企業(yè)的稅負(fù)，從而提高企業(yè)的潛在利潤(rùn)。

3.5 短期籌資，減少通貨膨脹損失

公司的社會(huì)融資復(fù)雜復(fù)雜，需要很長(zhǎng)時(shí)間。通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。雖然通過借款籌集的資金會(huì)支付一定的利息，但還款利息會(huì)低于通貨膨脹損失。

3.6 經(jīng)典案例

大多數(shù)關(guān)于債務(wù)管理的成功案例都會(huì)使用這種運(yùn)營(yíng)模式，這一節(jié)舉北京金融街控股有效公司債務(wù)管理案例顯示成功案例。表格3-1是該公司2017-2019年的財(cái)務(wù)狀況：

表3-1金融街股份有限公司財(cái)務(wù)狀況

201920182017年企業(yè)(元)總資產(chǎn)161,989,875,785.91148,526,839,15127,458,304,078.62總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)50,139,99,718.1136,793,336,72,719,208,777應(yīng)收賬款2,438,331,42,72,774,845,845,260,260,260,346,346,352,719,208,77應(yīng)收賬款2,438,331,424,72307,674,845.94325,260,396.28

金融街道有限公司采用負(fù)債經(jīng)營(yíng)模式，始終保持良好的經(jīng)營(yíng)形式，債務(wù)規(guī)模合適，還款能力強(qiáng)，盈利能力和經(jīng)營(yíng)能力好。

第4章 負(fù)債業(yè)務(wù)的負(fù)面影響

4.1 “財(cái)務(wù)杠桿”的負(fù)面影響

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的主要目的是獲得正杠桿效應(yīng)，正確使用財(cái)務(wù)杠桿可以提高凈資產(chǎn)利潤(rùn)率。然而，風(fēng)險(xiǎn)和收益是存在的。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)下滑或經(jīng)營(yíng)困難時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿會(huì)因?yàn)楣潭ɡ⒅С龅某霈F(xiàn)而降低純利潤(rùn)。然而，風(fēng)險(xiǎn)和收益是存在的。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)下滑或經(jīng)營(yíng)困難時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿會(huì)因?yàn)楣潭ɡ⒅С龅某霈F(xiàn)而降低純利潤(rùn)。當(dāng)純利潤(rùn)減少時(shí)，凈資產(chǎn)回報(bào)率會(huì)以更快的速度降低。

4.2 再投資風(fēng)險(xiǎn)

債務(wù)過高會(huì)削弱企業(yè)再融資水平，從而增加再融資風(fēng)險(xiǎn)，不利于企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

4.3 資金流動(dòng)不佳，無法償還債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

債務(wù)率是債務(wù)與資產(chǎn)的比例，是對(duì)公司債務(wù)清償綜合能力的綜合體現(xiàn)，體現(xiàn)了企業(yè)總資產(chǎn)中有多少是通過借款獲得的。現(xiàn)代研究普遍認(rèn)為40%-60%更合適，這一指標(biāo)越多，企業(yè)的償債能力就越差。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不好，在還錢到期時(shí)不能還錢，公司的正常經(jīng)營(yíng)就會(huì)受到影響甚至破產(chǎn)。

4.4 經(jīng)典案例

2013-2017年海王集團(tuán)償債能力信息見表4-1：

表4-1 2013-2017年海王集團(tuán)償債能力清單

匯報(bào)日期

2017

2016

2015

2014

2017

現(xiàn)金比率(%)

0.78

0.74

0.8.

0.68

0.79

流動(dòng)比(%)

0.58

0.57

0.61

0.48

0.58

現(xiàn)金比率(%)

13.19

14.03

15.38

14.67

14.80

負(fù)債率(%)

69.21

67.89

67.06

66.29

71.53

產(chǎn)權(quán)比率(%)

202.06

204.34

194.29

187.12

234.4

股東權(quán)益比率(%)

30.79

32.11

32.94

33.71

28.47

近五年來，海王集團(tuán)的現(xiàn)金比率和流動(dòng)比率一直穩(wěn)定，全部比例小于1，說明企業(yè)償債能力較低。為拓寬融資渠道，2017年海王集團(tuán)發(fā)行超短期融資券，公司債券20億元，確保資金鏈安全。2017年，為了拓寬融資渠道，海王集團(tuán)出售了20億元的超短期融資券和公司債券，以確保資金鏈的安全。但從表中可以看出，與行業(yè)平均水平的20%相比，海王集團(tuán)的現(xiàn)金比率并不是一個(gè)很高的指標(biāo)。近幾年來，海王集團(tuán)在環(huán)境整治和工廠拆遷方面投入了大量資金，這些都影響了公司的償債能力。醫(yī)藥行業(yè)平均負(fù)債率為41.87%，而海王集團(tuán)的負(fù)債率接近警界線的70%，資產(chǎn)負(fù)債率較高。

作為負(fù)債比率的另一種表現(xiàn)形式，產(chǎn)權(quán)比率是立即將債務(wù)與股東權(quán)利進(jìn)行比較，這一指標(biāo)更清楚地揭示了股東權(quán)利對(duì)負(fù)債的維護(hù)程度。股東權(quán)益比例是所有者權(quán)益與總資產(chǎn)的比例，它反映了股東投資資本占總資產(chǎn)的比例。這個(gè)指標(biāo)越多，公司資產(chǎn)中投資者投資產(chǎn)生的財(cái)產(chǎn)就越大，清償債務(wù)的保障就越大。

根據(jù)海王集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)告信息，不難發(fā)現(xiàn)海王集團(tuán)的長(zhǎng)期償債能力也較低。雖然公司的債務(wù)可以保持穩(wěn)定，但金額仍然較大，經(jīng)濟(jì)實(shí)力較弱。股東權(quán)利較低，債務(wù)人貸款安全性較低。 總的來說，無論是償債能力還是長(zhǎng)期償債能力，海王集團(tuán)整體情況較差，負(fù)債率過重，責(zé)任過大，籌資風(fēng)險(xiǎn)加大。

第5章 債務(wù)管理的戰(zhàn)略措施

5.1.使用金融杠桿標(biāo)準(zhǔn)

會(huì)計(jì)杠桿的作用可以分為正負(fù)。副作用是，當(dāng)營(yíng)運(yùn)資本固定，企業(yè)利息成本不變時(shí)，如果凈利潤(rùn)減少，投資回報(bào)率會(huì)因凈利潤(rùn)減少而大幅降低。在這種情況下，有息負(fù)債越大，投資者的傷害就越大。

債務(wù)量的大小是決定債務(wù)率的關(guān)鍵因素，當(dāng)總資產(chǎn)不變時(shí)，債務(wù)量越大，債務(wù)率就越高。40%-60%的負(fù)債率被認(rèn)為是合理的，超過這個(gè)比例意味著風(fēng)險(xiǎn)更大。當(dāng)這個(gè)比例超過70%時(shí)，就意味著它在非安我區(qū)。此時(shí)，公司應(yīng)采取措施降低債務(wù)規(guī)模，操縱負(fù)債率。

5.2．明確適當(dāng)?shù)呢?fù)債經(jīng)營(yíng)規(guī)模

企業(yè)在擴(kuò)張過程中單純依靠自己的資金是很難滿足融資需要的，所以在外部融資和借貸成為大多數(shù)企業(yè)的選擇。所以，除非資產(chǎn)特別充足，一般企業(yè)都會(huì)有利息貸款。適當(dāng)?shù)挠袃攤鶆?wù)可以幫助企業(yè)在經(jīng)營(yíng)狀況良好的情況下走得更遠(yuǎn)。那么，如果過度負(fù)債，導(dǎo)致利息費(fèi)用過重，那么借債運(yùn)作就會(huì)產(chǎn)生相反的效果，成為企業(yè)前進(jìn)中的攔路虎。所以，一定要注意對(duì)“度”的控制。

如何控制負(fù)債率，甚至試圖降低負(fù)債率，適當(dāng)調(diào)整債務(wù)規(guī)模和比例，成為操縱企業(yè)各種風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。一般而言，企業(yè)需要選擇雙低的融資方式：資金成本低，風(fēng)險(xiǎn)小。但是，融資方式的選擇受到客觀原因的影響很大，比如融資機(jī)構(gòu)是否愿意給予，中國(guó)政策的影響；融資方式的選擇也受到企業(yè)內(nèi)部要求的影響，如公司的聲譽(yù)、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和借款能力等。因此，要結(jié)合客觀原因和自身標(biāo)準(zhǔn)，盡量選擇低利率的融資方式來控制銷售成本，進(jìn)而合理安排“杠桿效應(yīng)”，提高公司效益。注意多樣化的融資方式，防止“把所有的雞蛋都放進(jìn)籃子里”。

5.3．建立和完善風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

5.3.提高應(yīng)收賬款管理水平

(1)提高管理層對(duì)應(yīng)收賬款管理的重視程度

俗話說“上行下效”高管對(duì)應(yīng)收賬款的重視程度直接關(guān)系到公司員工對(duì)應(yīng)收賬款的態(tài)度，根據(jù)對(duì)海王集團(tuán)經(jīng)營(yíng)能力的分析可以看出，目前的經(jīng)營(yíng)資本大多集中在應(yīng)收賬款上，并且應(yīng)收賬款回收概率較低，甚至可能導(dǎo)致壞賬。在這種情況下，現(xiàn)金流被大量客戶占有，內(nèi)部發(fā)展動(dòng)力不足。在這種情況下，現(xiàn)金流被很多客戶占有，缺乏內(nèi)部發(fā)展動(dòng)力。只有在意識(shí)上端正態(tài)度，自殘的情況下，才能進(jìn)行“應(yīng)收賬款”之戰(zhàn)，提高關(guān)注度。

(2)設(shè)立信用管理單位

由于缺乏單獨(dú)的信用管理單位，信用管理是控制壞賬的高效屏障，日常應(yīng)收賬款統(tǒng)計(jì)工作一般由財(cái)務(wù)部承擔(dān)，但財(cái)務(wù)部一般都是把握公司的日常資產(chǎn)活動(dòng)，不能準(zhǔn)確把握客戶的償債能力和信用狀況，從而不能確定客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)，集團(tuán)財(cái)務(wù)部是不變的，每個(gè)月結(jié)根據(jù)賬齡細(xì)化客戶。化學(xué)分類，建議對(duì)應(yīng)收賬款賬齡較小的用戶進(jìn)行催款，不要拖延到“高齡戶”。再加上業(yè)績(jī)下滑，公司為提高利潤(rùn)，更加重視銷售，過于隨意的信用政策在一定程度上加強(qiáng)了應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)。考慮到企業(yè)的實(shí)際情況，應(yīng)設(shè)立專門的信用管理單位，人員結(jié)構(gòu)如下:一名信用主管、一名調(diào)查分析師、一名客戶信用評(píng)級(jí)員和一名檔案管理員。

5.3.二是提高企業(yè)財(cái)務(wù)部?jī)?nèi)部控制制度

內(nèi)部控制制度在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)部門內(nèi)部工作，應(yīng)當(dāng)更加優(yōu)化，具體規(guī)定內(nèi)部控制制度的工作職責(zé)、方法和工作形式。并建立內(nèi)部控制制度人員的工作權(quán)限，促使財(cái)務(wù)管理人員更好地配合內(nèi)部控制制度工作，接受內(nèi)部控制制度的監(jiān)督。

5.4結(jié)語

有效的負(fù)債管理理念可以提高企業(yè)自身的企業(yè)規(guī)模，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，依靠杠桿效益提高企業(yè)眾多股東的利益。但如果負(fù)債過度飆升，會(huì)導(dǎo)致公司會(huì)計(jì)結(jié)構(gòu)失衡，給公司帶來一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。所以，要想實(shí)現(xiàn)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展，就必須提高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的概念，建立和完善具體的預(yù)防措施。

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[10]李思思.漢唐高科技有限公司負(fù)債管理風(fēng)險(xiǎn)控制研究[d].黑龍江：2017年八一農(nóng)墾大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院。

致 謝

這篇論文經(jīng)過四個(gè)月的挑燈夜戰(zhàn)，在老師的悉心指導(dǎo)下進(jìn)行，從論文的選題到文章的改動(dòng)，再到最后的圓滿完成，老師一直在負(fù)責(zé)幫助我。他知識(shí)淵博，兢兢業(yè)業(yè)。每當(dāng)有異議，他都會(huì)耐心回答。他不僅在論文內(nèi)容上提出專業(yè)指導(dǎo)，還在思想上教育我，在生活中關(guān)心我。在這里，我向老師表示衷心的感謝和真誠(chéng)的祝福。